西南证券半年报亮相 弱市环境下依然可圈可点

    西南证券今日公布半年报，在上半年股市表现不佳、券商业绩普遍大幅下滑的背景下，公司1-6月实现净利润1.61亿，营业利润1.98亿，营业收入5.69亿元，其中经纪业务市场份额增速在13家上市券商中排名第一。

    上半年，股市震荡下行、交易量不断萎缩，造成券商经营业绩普遍下滑，业务结构发生较大变化。面对低迷的市场环境，西南证券并没有“怨天尤人”，而是借这个调整期进行了一系列大刀阔斧的改革，优化业务结构，夯实内部管理：经纪、投行、自营、资管、直投等全方位业务结构已初步形成，目前正积极筹备股指期货IB和融资融券等创新业务;特别是60亿元增发募资如顺利到位，公司综合竞争实力将大幅提升，这为今后三年实现千亿市值的目标打下了坚实的基础。虽然上半年业绩下滑，但西南证券在弱市中仍表现出了五个可圈点的方面。

    第一，经纪业务收入降幅小于其他同等规模券商，同时优化区域布局初见成效。新设营业部2家，搬迁6家，服务部升级为营业部4家，覆盖范围新增湘、闽、甘、皖、冀等地，网点布局更趋优化，为下一步扩张打下基础。实现股票基金交易量3,385亿，市场份额累计达0.7348%，均同比增长26.51%，增幅在上市券商中排名第一，行业排名提升7位。

    第二，西南证券上半年业务及管理费仅增长17.96%，低于其他同等规模券商，亦低于13家上市券商的平均值24.16%。如果考虑到应付职工薪酬的预提因素，则其实际费用增幅还更低。公司期初末应付职工薪酬差额占上半年业务及管理费的比率为15.33%，而13家上市券商的平均值为21.99%。

    第三，自营亏损，是大部分上市券商上半年业绩增长受阻的主要“拖累”之一，西南证券虽也难逃大势影响，但客观上讲却是在风险控制方面表现最好的上市券商之一。上半年西南证券自营投资业务亏损0.23亿元，按照董事会授权的自营规模计算，投资收益率为-1.35%，同期大盘下跌26.8%，股票及偏股型基金平均投资收益率为-18.26%，上半年公司自营取得投资收益率优于大盘指数和基金的良好表现。通过证券投资明细可看出，西南证券上半年持仓前十大重仓股以低风险的债券和基金为主，同时，自营配置中包括具有一定折价率的封闭式基金。与2009年底持仓情况相比，权益类品种则在中信证券、中国平安等等低估值的蓝筹股上增加了一定配置。此外，公司储备的京东方项目虽然已经解禁，但仍归属于“可供出售金融资产”科目，截至上半年京东方账面尚有浮盈1.32亿元。

    第四，西南证券上半年投行业务收入与上年同期基本持平，而其他券商的投行收入则同比大幅增长，此亦抵销了这些券商上半年其他业务收入下滑的程度，进而起到稳定业绩的作用。不过，反过来看，西南证券目前投行业务没有“大起”，决定了未来亦无“大落”之忧，因为来自IPO投行业务收入与A股走势息息相关，具有短期波动性。上半年，西证投行积极调整产品结构，打破单一盈利来源格局，布局IPO、再融资、固定收益及并购业务，共完成股权融资项目5个，募集资金30.33亿元，债券承销1家，募集资金16.35亿元;同时储备多家各类项目。

    第五，西南证券重视技术与业务的融合，以创新思路引导技术变革，以技术创新推动金融创新，以科技提升金融服务水平，全力助推公司超常规发展目标的顺利实现。例如，西南证券通过与中国联通3G业务的合作，力求为客户提供无线通信、证券交易、金融理财、生活服务等一揽子产品，实现金融信息在量上的飞跃和质上的提升，努力满足不同投资者的多种投资咨询需求，形成“3G助推金融，金融带动3G”的良性局面。

    通过上半年困境中的艰难调整和战略布局，西南证券已为今后的发展奠定了良好的基础。业绩快报显示，7月份公司实现单月营收1.81亿元，净利润9469万元，较上半年水平有了显著的提升。